如今有人喜欢用亚洲诸“龙”“虎”的例子证明“先发展，后民主”的道路优越。世纪之交印尼等地的例子似乎对此是个否证。但我认为不妨退一步假定东南亚新兴国家“先发展，后民主”的模式确实成功，问题在于这并不等于“先私有化，后民主”也能成功。那些新兴国家并不是转型国家，基本没有私有化问题。而像台湾这样的地方，其“国营”、“党营”产业的私有化恰恰是在民主化之后展开的。但对于原来并无产权制度的转型国家而言，没有产权改革很难推进“发展”，而不民主的“看守者交易”无法为私有化建立公信基础，即便它能因所谓“减少交易成本”而一时有利于“发展”，但它却大大增加了未来民主化进程的风险。而这，至少相对而言，是非转型的新兴国家无须面对的。 　　具体而言，中国如果等到公共资产不明不白地“流失”完毕后再来搞民主化，就会面临以上两类国家都未面临过的大难题：长期被说成是“公有财产”主人的公众一旦有了知情权、监督权乃至政府命运决定权时，却发现他们的那一份资产已被偷光，那时产生的问题，有谁能保证像曼德拉与德克勒克那样一个“历史性的握手”就能化解？

[北京大军经济观察研究中心编者按：地震灾难已经发生，目前全国上下正在万众一心抗震救灾，但这场地震也明显地暴露出我国的优势与劣势，下面这些文章从各个方面对这些问题进行了探讨，目的是如何更好地总结经验，少犯错误。灾难不可怕，可怕的是我们不能很好的总结经验教训。当然，我们也不能太多地放马后屁，信誓旦旦地把某些预言当成先知先觉，人类总是要受教训后才能变得聪明起来。 针对这些问题，仲大军先生写出十分重要的经验总结文章，供中国政府决策参考。]

12日上午在金融界网站露面的夏草，多少让一心有些失望。没有魁梧的个头，也没有儒雅的风度，尤其是一口福建普通话让人不得不使自己听觉的灵敏度发挥至极致。但他的激情，他对上市公司财务造假的深恶痛绝，他在别人都走阳光道（挖掘上市公司的潜力与价值），自己只过独木桥（揭露上市公司财务造假）的勇气让一心感佩。

业内人士表示，本周的种种迹象显示，尽管做多力量正在聚集，但市场底部并不是一蹴而就的，资金的推入与筹码的换手都需要时间来完成，在低位区域的多空争夺还有反复。 　　同时考虑到A股内外环境依然不乐观，全球经济和股市目前均处于弱市，国内也随时可能出台新的宏观调控政策，这对市场脆弱的心理都有一定打击，因此市场存在考验或跌破4000点的可能。

2007年12月13日08:21 美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)表示，中国官员表达了对进一步开放中国金融系统所蕴含风险的担忧，因美国经济出现的问题已经为北京的一些官员敲响了警钟。

全球最大的上市煤炭企业──美国Peabody Energy Corp.表示，希望能在明年签订一单在华开采煤矿的交易。目前，中国已是全球最大的煤炭市场。

快讯：为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

原本“箭在弦上”的红筹股回归计划可能陡生波折。昨日，记者从投行人士处了解到，有消息称香港政府因忧虑红筹股回归A股影响香港国际金融地位，主动请求内地暂缓红筹回归计划，红筹股回归A股可能因此延迟至2008年才能落实。

银行理财警钟（中欧国际工商学院 赵欣舸） 中国银行业人民币理财市场在信息披露、激励模式等方面还存在诸多问题，亟需有效的监管 赵欣舸 近年来，为了拓展中间业务，中国商业银行不约而同地大力推出“理财产品”。银行得天独厚的销售渠道优势使这些产品可以触及任何一个持有银行账户的人，从而对千家万户的财产和福利产生深刻的影响。 近期，我们对中资银行人民币理财市场，包括产品类型、风险、收费、投资者的权利、信息披露以及监管等问题展开一次全面的调查。调查报告的数据主要来源于Wind资讯金融终端2007版银行理财产品部分。从2007年4月23日起，外资银行可以向本地居民提供全面人民币（包括理财产品）服务，为保持数据统一，本报告以这一时点为数据收集截止日期，因此，调查范围为，自2005年1月1日到2007年4月23日之间，Wind数据库所记录的国内各家银行面向全国销售的全部人民币理财产品，并有部分数据来源于各家银行的网站和客户服务电话。 “保本”时代终结 根据《商业银行个人理财业务管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）第11条和第13条，理财计划首先可分为保证收益理财计划和非保证收益理财计划，其中，非保证收益理财计划又可以分为保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财计划。鉴于一项理财产品是否保本对购买者的权益有着决定性的影响，本报告将保证收益理财计划和保本浮动收益理财计划合并归为保本理财产品，并与非保本理财产品进行比较。 表1 银行理财产品：非保本产品和保本产品 年份 2007 2006 2005 个数统计 所占比例 个数统计 所占比例 个数统计 所占比例 非保本 75 62.50% 58 31.69% 20 29.85% 保本 45 37.50% 125 68.31% 47 70.15% 总计 120 100.00% 183 100.00% 67 100.00% 如表1所示，从2005年到2006年，虽然人民币理财产品的数量从67个大幅增加到183个，但非保本产品与保本产品的比例并没有显著变化，基本维持在“三七开”。然而， 2007年以来，不到四个月，人民币理财产品的类型已经发生了质的变化。在新推出的120个产品中，非保本产品已经超过60％，成为人民币理财产品的主流。 表2 非保本理财产品投资方向

次级房贷洗礼下的亚洲经济 黄益平/文《财经》网络版 [2007-08-16] 　美国次级房贷问题将通过三大途径影响亚洲经济与市场。对投资者来说，最好的策略可能是重视基本面的状况。亚洲市场依然远胜于拉美、中东等的新兴市场 　　美国次级房贷问题将通过三大途径影响亚洲经济与市场。对投资者来说，最好的策略可能是重视基本面的状况。亚洲市场依然远胜于拉美、中东等的新兴市场 　　【网络稿专栏·宏观中国/黄益平】自从一个月前贝尔斯登承认其旗下的两大对冲基金几乎血本无归以来，美国次级房贷问题成了左右全球金融市场发展最重要的因素。上周，世界各大中央银行包括美联储、欧洲中央银行、日本银行和澳大利亚储备银行，纷纷为各自的货币市场注入流动性，更进一步加深了市场人士的担忧。 　　在笔者看来，美国次级房贷已经成为一个重要问题，但也并不是一个大得不得了的问题。到2006年年底，美国次级房贷的总额为6000亿美元，占到全部房贷的五分之一或者全部商业银行资产的6％。所有已经出问题的贷款的总额也仅仅占到银行资本的3％，而住房贷款只是其中的三分之一。现在市场似乎预计住房价格将下跌25％，但自20世纪30年代大萧条以来，美国房地产市场还从来没有经历过这么大幅度的调整。 　　美国银行对个人采取信用评级打分的制度，最好的为300，最差的则为900。按照正常标准，如果一个人的信用记分超过620，在正常情况下银行就不会发放住房贷款。但是在政府鼓励居民拥有住房的政策的影响下，许多银行对许多信用记分超过620的个人提供了住房贷款。由于这些贷款的风险相对较大，银行一般也会收取较高的利率。这样的住房贷款一般被称为次级房贷。 　　随后，银行可能将次级房贷进行资产证券化，其方法一般是将一批次级房贷打包，卖给一个专门为实现资产证券化而设立的机构，这一机构则以未来房贷偿还的现金流作为抵押而发行证券。 　　发行的证券通常会被划分成不同的等级，等级越低，风险越大，收益率也就越高。如果房贷偿还出现问题，将按等级由低到高顺序注销证券的本金。一般而言，所有证券本金全部被注销的可能性非常低，因此等级相对较高的证券其实是十分安全的投资。这就是为什么有些以次级房贷作抵押的证券仍然可以拥有AAA评级的原因。 　　由美国次级房贷引发的市场振荡，可能从三个渠道影响亚洲经济与市场：第一，部分亚洲金融机构可能